Cuando un fondo de parte de su estrategia de inversión declarados con el tiempo se habla de deriva de estilo (o rotación de estilo). Fung y Hsieh (1997) proponen romper estilo por ubicación y estrategia. Ubicación se refiere al tipo de activos en que el administrador invierte y estrategia describe si los hedge funds adopta, por ejemplo, una compra y espera, l/s o tendencia siguiendo el patrón de comercio. Los fondos especulativos puede deriva de su estilo inicial a lo largo de estas dos dimensiones. Administradores que emplean una estrategia de fondo específico que ya no va a tener éxito pueden verse tentados a estratégicamente a la deriva de su estilo original y adoptar nuevas estrategias para mejorar su desempeño.

Un fondo que se aleje de su estilo de inversión declarados o alterna entre las estrategias se vuelve inconsistente. Como inversor espera que el fondo de cobertura para representar un cierto estilo de inversión, y deriva de estilo puede inducir un cambio importante en las propiedades estadísticas de los rendimientos de la cartera general. Deriva de estilo complica también supervisar el rendimiento de un manager, clasificación de los fondos de cobertura a grupos de igual forma y estudiar la persistencia de rendimiento entre los administradores de fondos de cobertura. Una advertencia es que para algunos los fondos de la latitud para adaptar su estilo es parte integral de su estilo de inversión; por ejemplo, en el caso de fondos con múltiples estrategias para nombrar sólo a la categoría más obvia.

Una ventana sucesiva para análisis (1992) de estilo basado en el retorno de Sharpe es una técnica utilizada para supervisar deriva de estilo (en particular para los fondos de inversión). Análisis de rendimiento a partir de estilos reaparece la rentabilidad de fondos de cobertura de un conjunto de parámetros de estilo con ninguna intercepción y las limitaciones que los coeficientes de suman hasta uno y son no negativos. Dependiendo de la opción de puntos de referencia de estilo, esta última restricción puede ser relajada para los fondos. Puntos de referencia de estilo pueden especificarse como estilo basado en activos factores (por ejemplo, pequeños y grandes índices bursátiles, índices de bonos de alto rendimiento, devuelve en estrategias de opción pasiva), factores de estilo basado en el retorno extrajeron mediante análisis de componentes principales, factores de estilo de grupo del mismo nivel, o devuelve en primitivas estrategias comerciales. La longitud de la ventana de tiempo es algo arbitraria pero para datos mensuales, 36 meses es una opción común. Cada mes se repite el análisis basado en el retorno de estilo, y trazar la serie de coeficientes para el conjunto de puntos de referencia de estilo con el tiempo proporciona una ilustración gráfica de la historia de estilo. Para una discusión amplia de análisis basado en el retorno de estilo y su aplicación a los fondos de cobertura el lector se remite a Ben Dor et al (2003).

Por ejemplo, consideremos el índice de cobertura de equidad HFR, que representa la equidad l/s de estrategia. Fung y Hsieh (2004) describen este estilo como una combinación de una posición larga en la S & P 500 y un positivo de exposición a la difusión entre pequeñas menos grandes reservas. Retrocede la rentabilidad del índice de cobertura de equidad HFR de la S & P 500 y la difusión entre pequeñas menos grandes reservas en el período 1994-2002, informan coeficientes de 0,46 en la S & P 500 y 0,44 para la propagación, que se mide por la diferencia de la Wilshire Small Cap 1750 menos el Wilshire gran Cap 750. El R2 de la regresión es 0,77. Figura 1 repite su análisis mediante análisis de rendimiento a partir de estilos para una ventana de trabajo 3 de 6 meses y se extiende el período de tiempo más allá de 2002.

La muestra de historia de estilo que después de la caída de los mercados financieros en 2000 l/s fondos de cobertura de equidad sustancialmente reducido su exposición a la bolsa, es decir, que se desvió de su peso original. Dado que mes a mes 35 observaciones se superponen el cambio es más drástico y la gradual de turno el mero resultado de ventanas superpuestas. Los coeficientes hasta 2002 se asemejan a los reportados por Fung y Hsieh (2004) y el R2 durante el período de tiempo completo hasta julio de 2006 es 0,76. Este ejemplo ilustra que incluso los índices pueden ser objeto de estilo deriva en cierta medida. Cabe señalar que algunos fondos son más difíciles de caracterizar y cambios en los coeficientes no reflejan necesariamente un cambio significativo de estrategia. Estos fondos el R2 en un análisis de estilo basado en el retorno es probable que sea bajo. Gibson y Gyger estudio (2007) estilo consistencia utilizando análisis de cluster y clustering difusa, que atribuye los directores intimamente a grupos, en lugar de análisis basado en el retorno de estilo. Por desgracia, cualquier metodología depender de devoluciones pasados indicaría un estilo deriva ex-post. A menos que un inversor tiene acceso a las cuentas del administrador de fondos de cobertura, es difícil detectar estilo aleje a corto plazo.

Medidas alternativas que se han propuesto para detectar deriva de estilo son tracking error, volumen de negocios de referencia de estilo y la puntuación de deriva de estilo. La medida clásica para determinar la desviación de un punto de referencia deseado realiza un seguimiento de errores. Error de seguimiento no se limita a la utilización de un punto de referencia estándar como la S & P 500 pero también puede calcularse respecto a un punto de referencia de estilo. Un error de seguimiento baja es una indicación de un fondo uniforme. Volumen de negocios de referencia de estilo es el cambio en los pesos definir el punto de referencia de estilo sobre dos ventanas sucesivas posteriores (o los cambios acumulados más de un año). Como Idzorek y Ashley (2004) señalan, esta medida no puede distinguir un fondo que con frecuencia cambia entre dos estilos de uno que permanentemente ha derivado de su estilo original de la inversión. A correcta para esta carencia que proponen una nueva medida denominada puntuación deriva de estilo. Informática la puntuación deriva de estilo también requiere en primer lugar realizar un análisis de windows sucesiva. Una vez que se determinan los coeficientes para cada ventana, tenemos que calcular la varianza de los pesos de cada factor de estilo. La puntuación de deriva de estilo se define como la raíz cuadrada de la suma de todas estas variaciones.

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Fuente: guidewhois.com